思想的閃光點

昨天去中文大學參加了一個滬港發展論壇，講者主要是復旦大學和中文大學的學者，內地講者的水平很高，有很多思想的閃光點，我記了下來。這不是會議記錄，我只記下了打動我的東西。

1．有關上海發展成爲金融中心

這篇講話，我有印象的只有一點：配應中國將來的發展規模，將來中國必然出現一個可以取代目前東京地位的國際金融中心，有可能是上海，也有可能是香港。

2．香港和上海的競爭

我也只記住了一點，講者說，香港能否發展成爲國際金融中心的關鍵，在於能否成爲人民幣的業務中心。（我倒覺得，單從這個條件來說，深圳比香港的優勢還大，不是說深圳的人民幣現金投放量占全國一半嗎？）

3．中國流動性問題。

這是整個論壇中，最爲出色的講話，我一直在狂抄筆記，講者是復旦經濟學院的副院長華民。隨便插一句，最近認識了一位朋友（其實我們還沒有見面，但以前是中大同學，有朋友介紹我們認識了），他半年前辭去在香港一家老牌藍籌公司管理層的工作，待在北京，專門在北大旁聽林毅夫的課，也順便炒股。我非常羡慕他的生活。

華民教授說的東西很多，我先說結論吧。華民教授認爲，上海不可能成爲國際金融中心，不可能和香港競爭。這是因爲，目前成功的國際金融中心，例如紐約、倫敦，都是Market Based的，而發展得不好的金融中心，例如東京、法蘭福克等，都是 Bank based。而目前國際金融業的趨勢，是由Bank Based模式向Market Based模式過渡，目前國際上的主要銀行，都已經不做信貸業務了，而轉向直接融資。成功的國際金融中心，必須是以證券業務爲主，而不是以銀行業務爲主。而上海，因爲體制上的原因，也因爲沒有政治上的能量，是不可能走向Market Based模式的，中國的經濟體制，還是以計劃經濟，行政主導爲主，這和Market Based模式是不相容的。這也許是金融學的123，但我聽了，還是很受啓發。

華民教授一開場就說，歷史上，有很多國家都出現了由於基本面過於強大，流動性過剩，國家沒有能力處理金融面的問題，最後造成崩潰，例如拉美、東南亞等，現在中國也可能面臨這樣的局面。

華民教授給出了幾個全球全球流動性泛濫的原因，其中一個是幾個新興國家的轉型和轉軌，造成全球供應增加，消費者剩餘增加。還有日本的低息政策、美國的擴張經濟政策，還有跨國公司由於通過外包，積累了大量未分配利潤，由淨借貸者變成淨貸款人者等等。但是市場並不需要這些多出來的流動性。

華民教授說了幾點：IT産業在2000年後創新的不確定性；現在世界上的生産格局已經由技術競爭轉向成本競爭；現在流入發展中國家的資金都是FDI，而流入發達國家的資金都是金融投資組合等。

華民教授說的，我並沒有完全記下來，但他的結論就是，現在全球實際經濟和虛擬經濟已經脫節。說到中國，華民教授認爲，中國的外匯順差是結構性的，這是因爲，中國的經濟增長是出口帶動的，當外資來到中國設廠，資本流入，造成資本帳上的順差；當産品出口，又造成經常帳上的順差，除非中國經濟出現衰退，否則外匯順差就一直存在。造成這種現象的原因，是中國沒有真正的企業家和現代企業，中國的經濟模式仍是由小農經濟發展過來的，最早是個人生産、然後是家庭、作坊、到現在的單位，但仍然缺乏現代的企業，沒法有自己的品牌，現在出口也只能做代工OEM。外匯順差造成人民幣升值的預期，投機資本流入，擠出投資性資本流入，造成金融面和基本面的背離。

而面對這種局面，華民教授認爲，現在的金融政策是最可怕的，最不理性的。因爲以目前中國的經濟狀況，應該是鼓勵企業成長，讓企業多花錢，培養競爭力，以基本面的增長，來填補金融面的泡沫，這樣危機才有可能得到解決；但現在執行的是緊縮貨幣、擴張財政的政策，就是，不讓企業花錢，而讓政府來花錢，這樣下去，泡沫只會越來越大，金融面和基本面的背離越來越嚴重。

華民教授說，造成這種現象的原因，是政治上的問題，因爲政府必然是要花錢的，不可能把錢留給企業去花；中國的政治體制，使到無法制定出理性的經濟金融政策。華民教授還認爲，德國的金融制度，很值得研究，因爲德國是世界上唯一一個在經濟發展過程中，沒有發生大的金融波動的國家，經驗值得中國參考。

4．中國社會變遷的經濟解釋

這位講者也是復旦的，說了很多，我只記下了一些打動我的部分。

a)結構問題比存量問題複雜，所以政治改革比經濟改革困難。
b)目前中國是富人定價、窮人接受、政府管制；但因爲政府是在明處，富人在暗處，所以承受社會矛盾的是政府。
c)中國社會不再是傳統意義上的城鄉二元結構，而是城鄉，再加上1.7億流動人口的三元結構，而很多社會問題的産生，是由於原有的城鄉二元結構社會機制，並沒有適應這種變化，沒有照顧到他們的政治利益。
d)國家哲學正在面臨重建，但困難重重，沒有價值支援體系。
e)傳統中國是公共權力和私人權力不分開的，現在私人權力和公共權力分離了，但對公權力沒有界定和制約。

5．泡沫的問題討論的環節中，也有討論到泡沫的問題，一些發言的觀點，我記了下來。

a)目前中國股民和政府在博弈，大家都陷入了困局，只能共存亡。
b)現在出了問題，基本面也會受損，政府也不敢輕舉妄動。
c) 金融市場現在已經到了臨界點。d) 奧運會後肯定是分水嶺，因爲現在的市場估值已經到了08、09年了。
e) 關鍵是要把市場對08年預期打掉，爲什麽一定要定在08年?
f) 泡沫後，是日本模式、拉美模式、還是香港模式？華教授認爲，中國泡沫的形成機制和這些地方不一樣，而且政府的行政力量也非常強大，所以中國會有自己獨特的模式。