中國股市觀察隨筆

2007到2008年的中國股市，真是上演了無數悲歡離合的衆生相。

調查統計，2007年到2008年期間，大約有8成股民虧損，其中大概8%的股民在股市中輸去了所有的財産性的資産，可以說是傾家蕩產。十七大決議說，要創造條件，讓民衆有更多財産性收入，現在看來，真是無比諷刺。股市的市值減少，已經大過存款餘額，全國上下，如同遭受了一場洗劫。

2007年全國排名第一股票分析師的高善文，現在已經被人公開在報章上斥爲“騙子”。 高善文的來頭非同小可，是人民銀行行長周小川的入室弟子，他的博士論文就是周小川指導的。2007年，高善文提出他的“中國資産價值重估”理論，日本和臺灣在本幣升值時資産價值重估的經驗將在中國重現，爲A股破萬點提供了理論基礎，一時風頭無兩。

“資産價值重估”已經被證明是一個笑話，人民幣還在持續升值，熱錢還在持續湧入，但A股已經一瀉如注。況且，臺灣和日本的經驗也並非好事，在80年代，日本和臺灣的經濟在持續多年的增長後，已經不景，産業資金沒有了投資機會，才進入資本市場炒作，導致了資産泡沫。而泡沫過後，是長達數十年的衰退期。資産泡沫背後所反映的，是實際經濟的不濟和無法持續，這樣的資産膨脹，不要也罷。

大小非解禁的金額，大過全國銀行存額，也就是說，就算現在全國人民的所有存款都拿出來，投入股市，也填不了大小非解禁的資金窟窿。

A股已經進入了由原來的機構投資者和散戶主導的年代，轉入了由大小非主導的年代。大小非所代表的是産業資金，所考慮的是市淨值，目前A股的整體市淨值還在3倍以上（A股最低時是0.7），對産業資金來說毫不吸引；所以，儘管現在19倍的市盈率已經達到了A股的歷史低位，這對由機構投資者和散戶組成的金融性資金來說，已經非常吸引了，但A股還是非常疲弱。無他，現在A股的話事權已經由原來的金融資本轉移到了産業資本手上。

記得去年聽一個講座，復旦大學的華民教授講到，股市到了某一個程度，就會變成由股民來劫持政府，大家陷入一個困境。

溫州的地産商寧願借80-120%的高利貸，也不願意折價出售套現，他們在豪賭7月到8月的行情會回轉；實際上他們是在劫持政府。現在看起來他們有可能會贏，政府不可能坐視整個市場的崩盤，中央調查組已經去浙江調查情況了。

這樣驚天豪賭的一幕，現在看來正在A股上也在上演了。